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(Adnkronos) – Intuire l’andamento dei mercati finanziari nei prossimi mesi, nonostante l’incertezza generata dalle tensioni geopolitiche e dai dazi di Donald Trump, e individuare soluzioni di investimento che possano contribuire a cogliere le opportunit\u00e0 che ci sono. E’ l’esercizio che gli analisti e le societ\u00e0 di gestione del risparmio aggiornano continuamente. L’analisi degli ultimi report prodotti da Amundi, leader nel mercato europeo, restituisce uno scenario per i prossimi sei mesi: in estrema sintesi, ci sono le condizioni per investire andando oltre l’incertezza.<\/p>\n
Si parte da una premessa. L’approccio degli Stati Uniti al commercio e alle relazioni internazionali “segnala cambiamenti strutturali che persisteranno oltre l’attuale amministrazione”. Ci si muove in un quadro in cui “l’imprevedibilit\u00e0 delle politiche crea un contesto sfavorevole per l’economia e i mercati”. Nonostante questa indicazione di fondo, si intravedono anche “opportunit\u00e0 legate ai prezzi dei diversi asset”. E, nonostante l’elevata incertezza e le deboli prospettive di crescita, “le principali economie e le imprese hanno finora dato prova di resilienza” e il quadro globale “rimane positivo per i mercati del credito”. <\/p>\n
Vincent Mortier, Group CIO di Amundi, fa questa sintesi: \u201cI mercati obbligazionari governativi sono scossi dalla minaccia di un aumento dei livelli di indebitamento e dai timori di un’inflazione in crescita, che mantengono alta la volatilit\u00e0. Gli investitori richiederanno probabilmente premi di rischio pi\u00f9 elevati per le obbligazioni a lungo termine, i cui rendimenti dovrebbero diventare pi\u00f9 interessanti. La strategia vincente consister\u00e0 nel diversificare gli investimenti fuori dagli Stati Uniti e orientarsi verso le obbligazioni europee e dei mercati emergenti\u201d.<\/p>\n
Monica Defend, Head of Amundi Investment Institute, aggiunge, pi\u00f9 in dettaglio: \u201cNonostante l’imprevedibilit\u00e0 delle decisioni politiche, la resilienza delle imprese, il riorientamento delle catene di approvvigionamento e i previsti tagli dei tassi da parte delle banche centrali creeranno opportunit\u00e0 nei mercati azionari globali. Ci stiamo concentrando su temi come la spesa europea per la difesa, la deregolamentazione negli Stati Uniti, la riforma della governance aziendale in Giappone e l’iniziativa \u201cMake in India\u201d.<\/p>\n
Incertezza – L’elevata incertezza che circonda la politica e il percorso fiscale statunitense determiner\u00e0 le prospettive economiche e dei mercati nei prossimi 12 mesi. Il rischio geopolitico, gli elevati livelli di indebitamento e il limitato margine di manovra in ambito fiscale aumentano le vulnerabilit\u00e0.<\/p>\n
Divergenze – Le principali economie mostrano resilienza ma anche percorsi divergenti, con un rallentamento previsto per gli Stati Uniti, una crescita moderata per l’Europa e un ruolo di primo piano per l’India. Le differenze in termini di crescita, inflazione e tendenze fiscali determineranno divergenze, in particolare nelle politiche monetarie.<\/p>\n
Allocazione moderatamente orientata al rischio – Questo ‘riassetto’ dell’economia globale e dei mercati finanziari porter\u00e0 a un proseguimento della rotazione azionaria verso l’Europa e i mercati emergenti. Allo stesso tempo, \u00e8 probabile che diventino pi\u00f9 ripide le curve dei rendimenti, con gli investitori che richiederanno premi di rischio pi\u00f9 elevati per le obbligazioni a lungo termine, mentre quelle a breve termine beneficeranno di tassi di interesse pi\u00f9 bassi.<\/p>\n
Resilienza e diversificazione \u2013 La posizione di Amundi \u00e8 moderatamente propensa al rischio, con coperture rafforzate contro i rischi d’inflazione e di cambio. Concentrarsi su temi a lungo termine e avere un’esposizione selettiva agli asset reali e alternativi potrebbe consentire agli investitori di affrontare meglio le oscillazioni quotidiane e i cambiamenti delle correlazioni.<\/p>\n
L\u2019impatto dei dazi e della politica fiscale sull\u2019economia USA. Amundi prevede che nel 2025 la crescita del PIL reale negli Stati Uniti rallenter\u00e0, passando dal quasi 3% nel 2023-2024 all\u20191,6% nel 2025, soprattutto a causa dell\u2019indebolimento della domanda privata. I prezzi saliranno per via dei dazi pi\u00f9 alti, deprimendo il sentiment e la spesa dei consumatori, mentre il clima di forte incertezza peser\u00e0 sugli investimenti. Le misure fiscali e la deregulation potrebbero avere un effetto positivo, ma il loro impatto sar\u00e0 probabilmente circoscritto. Se i dazi finiranno con l\u2019attestarsi attorno al 15% (questo \u00e8 lo scenario di base), l\u2019economia ne risentir\u00e0 e l\u2019inflazione risalir\u00e0, perlomeno temporaneamente. In questo contesto di rallentamento della crescita, la previsione \u00e8 che nel secondo trimestre la Fed ridurr\u00e0 tre volte i tassi di interesse.<\/p>\n
I maggiori rischi politici richiedono una maggior diversificazione. Attualmente ci troviamo in un contesto geopolitico conflittuale in cui l\u2019amministrazione statunitense getta benzina sul fuoco introducendo dazi e riducendo il suo impegno per la sicurezza europea. Un simile scenario potrebbe avere l\u2019effetto di rinsaldare l\u2019Europa, spingendo i leader dei singoli Stati ad apprezzare i vantaggi delle contrattazioni collettive mentre sono alla ricerca di partner commerciali alternativi e in attesa di siglare nuovi accordi commerciali. Si prevede che i rapporti tra Stati Uniti e Cina possano peggiorare ancora, anche se i due Paesi cercheranno di evitare un\u2019escalation. In questo contesto, proseguir\u00e0 la ricerca di diversificazione, con una rotazione dagli attivi statunitensi verso altri asset, tra cui quelli europei.<\/p>\n
Asset allocation e coperture contro l\u2019inflazione. Nonostante le previsioni di una crescita inferiore alla media, Amundi tende a escludere una recessione degli utili perch\u00e9 le aziende stanno dando prova di buona tenuta. Questo dato, unitamente ai tagli dei tassi attesi da parte della Fed, induce a puntare su un\u2019asset allocation leggermente costruttiva, dotata di coperture contro l\u2019inflazione. Vengono preferite le azioni globali mantenendo il focus sulle loro valutazioni e sulla loro capacit\u00e0 di dettare i prezzi nonch\u00e9 su materie prime, oro e coperture contro il rischio di crescita negativa e d\u2019inflazione derivanti da un mondo dominato dall\u2019incertezza geopolitica. Gli investimenti nelle infrastrutture possono offrire flussi di cassa stabili. La diversificazione valutaria sar\u00e0 fondamentale in un contesto in cui stanno cambiando le correlazioni tra dollaro USA, azioni e obbligazioni.<\/p>\n
Favorito il credito europeo e le obbligazioni dei Paesi emergenti. In un contesto caratterizzato dall\u2019incertezza relativa alle politiche commerciali, dall\u2019aumento del debito pubblico e da una consistente offerta di obbligazioni, gli investitori richiederanno un premio pi\u00f9 elevato per i Treasury statunitensi. Nei Paesi sviluppati, i rendimenti di lungo termine rimarranno sotto pressione. Il taglio dei tassi di interesse da parte delle banche centrali continuer\u00e0 a supportare le obbligazioni a breve termine, favorendo una curva dei rendimenti pi\u00f9 ripida. Gli investitori cercheranno di diversificare gli investimenti a livello globale, privilegiando l\u2019Europa e il debito dei Paesi emergenti. Meglio puntare quindi sulle obbligazioni societarie di qualit\u00e0, con una preferenza per le obbligazioni investment grade in euro (obbligazioni finanziarie e credito subordinato)<\/p>\n
Nell\u2019azionario, l\u2019impatto dei dazi guider\u00e0 la selezione settoriale. Nel secondo semestre le azioni potrebbero generare rendimenti ampiamente inferiori al 10%, ma le rotazioni proseguiranno. L\u2019attrattivit\u00e0 dell\u2019Europa diventer\u00e0 probabilmente un tema strutturale, con una possibile preferenza per le azioni a bassa e media capitalizzazione le cui valutazioni continuano a essere molto interessanti. A livello globale sar\u00e0 fondamentale la selezione settoriale. Vanno privilegiati i settori domestici e orientati ai servizi per ridurre i rischi legati ai dazi, con un focus su temi come la deregulation statunitense, la difesa europea e le infrastrutture, nonch\u00e9 la riforma in corso della Borsa di Tokyo che sta creando un contesto pi\u00f9 favorevole agli investimenti.<\/p>\n
L\u2019India e i Paesi emergenti vincitori del riassetto mondiale. Nel secondo semestre saranno favorite le azioni dei Paesi emergenti, trainate dalla ripresa macroeconomica e dalla stabilizzazione dell\u2019inflazione. Con il venir meno dell\u2019eccezionalismo statunitense, l\u2019India e i Paesi facenti parte dell\u2019ASEAN appaiono i vincitori del riassesto della catena mondiale di fornitura. La strategia promozionale \u201cMade in India\u201d sta attirando societ\u00e0 multinazionali soprattutto nel settore della difesa e in quello informatico. Questi Paesi, con un focus sui settori rivolti al mercato interno, non sono solo degli hub manifatturieri, ma centri di una crescita dinamica che beneficeranno dei cambiamenti strutturali e dell\u2019ampliamento della base dei consumatori.<\/p>\n
Continuare a diversificare con attivi alternativi e reali. Visto l\u2019aumento del capitale investito in questi segmenti, \u00e8 necessario essere ancora pi\u00f9 selettivi. In generale, un contesto geoeconomico complesso spinger\u00e0 gli investitori ad aumentare la diversificazione attraverso gli asset privati, privilegiando gli investimenti domestici con una buona resilienza. Si prevede che il private debt e le infrastrutture rimarranno i segmenti pi\u00f9 interessanti. Il private debt potrebbe beneficiare di un robusto direct lending e di una solida raccolta fondi, mentre le infrastrutture attireranno gli investitori alla ricerca di una protezione dall\u2019inflazione. (di Fabio Insenga) <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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